Bottom-Up Markup Fluctuations

加成率（markup）的周期性波动是宏观经济学中长期存在争议的问题。该研究构建了一个包含寡头竞争的颗粒（granular）宏观模型，从企业、行业和经济总体三个层面系统分析了加成率的周期性特征，并利用1994–2019年法国行政企业数据（覆盖约40万家企业的940万观测值）进行实证校准。理论模型采用Atkeson-Burstein型嵌套CES需求结构和Cournot竞争，企业生产率遵循随机增长过程，能够同时产生现实的企业动态、企业规模分布以及颗粒性行业和总体波动。研究发现：第一，企业层面加成率与市场份额正相关，行业层面加成率与集中度（HHI）正相关，法国数据中的实证结果与此高度一致。第二，加成率周期性呈现显著的企业规模异质性——小企业加成率与行业产出负相关（逆周期），而大企业加成率则为正相关（顺周期），其分界点约为10%市场份额。第三，行业加成率与行业产出显著正相关，这与Nekarda-Ramey（2013）基于美国数据的发现一致。第四，行业加成率与总体产出之间无系统性关系，看似矛盾的不同层面周期性证据得到了统一解释。定量校准显示，纯颗粒性冲击可解释法国总体产出波动的约25%，加成率相对产出波动比为0.36（数据中为0.40）。研究还发现，企业内加成率变化占行业加成率波动的约50%（数据中为59%），可变加成率通过降低大企业冲击在价格指数中的权重，类似于HHI下降，有效削弱了总体产出的颗粒性波动幅度。