Trust at Scale: The Economic Limits of Cryptocurrencies and Blockchains

中本聪（Satoshi Nakamoto）2008 年发明了一种无需政府或法治支持的新型经济系统——通过密码学和经济激励在完全匿名和去中心化的系统中产生信任与安全。该研究提供了一个严格的经济学分析，证明中本聪式的信任虽然在技术上巧妙，但存在深刻的经济学局限。核心论证基于三个方程：诚实区块链"信任支持"（工作量、权益等）的零利润条件，以及系统防御多数攻击（所有无许可共识机制的致命弱点）安全的激励相容条件，共同推导出一个均衡约束——区块链信任的"流量"成本必须在任何时候都很大，且与攻击系统的收益成正比。这意味着中本聪信任极其昂贵：在区块链成为全球金融体系重要组成部分的情景下，信任成本将超过全球 GDP。与基于法治、声誉、关系和抵押品的传统信任形式相比，关键差异在于规模经济——社会或企业支付固定成本即可在大规模经济活动上享受低甚至零边际成本的信任，而区块链信任的成本随受保护价值线性增长。区块链信任仅在攻击者除了支付攻击流量成本外还损失其资本的存量价值时才变得更有吸引力，但这要求要么系统崩溃（难以令人安心），要么获得法治的外部支持，从而消解了其存在的根本理由。研究还定量分析了工作量证明的能源消耗和 51% 攻击的经济学，为理解加密货币和区块链技术的经济可行性边界提供了基准分析框架。