新定价模型，旧菲利普斯曲线？

名义刚性是货币经济学的核心议题。自 2000 年代初以来，微观价格数据的大量可用性揭示了传统时间依赖（TD）定价模型（如 Calvo 模型）的不足，推动了以菜单成本为代表的状态依赖（SD）定价模型的发展。然而，SD 模型因需数值求解而难以嵌入 DSGE 分析，缺乏类似新凯恩斯菲利普斯曲线（NKPC）的简洁加总表达。本文填补了这一空白，将线性化菲利普斯曲线的概念推广至菜单成本模型，确立了两大核心发现。第一，精确等价性：在典型菜单成本模型中，加总通胀对任意总成本冲击的一阶动态，精确等价于两个虚构 TD 模型的混合——一个反映价格调整的广延边际（Ss 区间的移动），另一个反映集约边际（重置价格的移动）。这两个 TD 模型的特征完全由菜单成本模型的稳态矩决定，可从价格面板数据中恢复。第二，数值等价性：在所有合理参数化下，上述混合 TD 模型均可被单一 Calvo 模型高度近似，但菲利普斯曲线斜率显著更高——在 Golosov-Lucas 校准下斜率为 1.71，在 Nakamura-Steinsson 校准下为 0.47，而同等调整频率的 Calvo 模型斜率仅为 0.08。这一结论对趋势通胀（至多 5%）、策略互补性、多产品定价及广义菜单成本分布均具有稳健性。在 DSGE 应用中，以菜单成本广义菲利普斯曲线替代 NKPC，通胀与产出的脉冲响应几乎不变。本文进一步将方法拓展至广义风险函数情形，展示了如何仅凭价格变动分布和调整频率微观数据，直接计算广义菲利普斯曲线，并以以色列超市数据进行了验证。研究表明菜单成本模型本质上继承了 Calvo 模型的特性——包括缺乏内在通胀惯性和极端前瞻性——这意味着解决这些宏观难题需要超越菜单成本本身，例如引入多部门投入产出关联或偏离完全信息理性预期。