**研究问题**：传统的泰勒规则要求名义利率对通胀的反应系数大于1才能确保经济存在唯一稳定解。然而，当经济体存在手到嘴消费者、企业特定资本、非理性预期或积极财政政策等情形时，泰勒原理可能失效。本文提出并系统论证了一类"稳健实际利率规则"，旨在最弱可能的假设下确保宏观经济确定性和通胀稳定。

**方法与数据**：本文在标准新凯恩斯模型框架内，以Fisher方程为核心传导机制，构建了基于可观测实际利率的货币政策规则。理论分析覆盖了线性与非线性模型、理性与非理性预期、有无零利率下限约束等多种情形。实证部分利用2008年第四季度至2023年第二季度美国CPI数据、五年期TIPS盈亏平衡通胀率、美联储经济预测摘要中提取的通胀目标路径，以及Kanzig（2021）的石油供给新闻冲击作为工具变量，估计了实际利率规则的关键参数。

**核心发现**：（1）当中央银行令名义利率等于实际利率加通胀的φ倍（φ>1），Fisher方程与货币规则即可独立锁定通胀，无需依赖总需求的欧拉方程或总供给的菲利普斯曲线；（2）引入时变短期通胀目标后，实际利率规则可确定性地实施任意通胀路径，包括最优货币政策；（3）即使存在Fisher方程内生楔子（风险溢价、流动性溢价等），只要φ足够大，通胀的均值和方差均可被压缩至任意接近零；（4）经改进的通胀目标和完全平滑规则可在零利率下限下恢复唯一解并排除太阳黑子均衡；（5）实证估计表明，实际利率规则可解释五年期美国国债收益率97.5%的方差，美联储行为与实际利率规则预测高度一致。

**机制分析**：实际利率规则之所以具备极端稳健性，核心在于两点。第一，它不要求总欧拉方程成立——Fisher方程仅需名义债券和实际债券市场中存在至少两个资金充裕、信息充分的理性参与者即可成立。第二，它不要求总菲利普斯曲线成立——通胀由Fisher方程和货币规则直接锁定，菲利普斯曲线仅用于确定产出缺口，其斜率对通胀动态无任何影响。这意味着货币政策传导的主要渠道并非通过实际利率变动（如传统观点所述），而是通过Fisher方程中名义利率与预期通胀之间的直接联系。

**政策含义**：（1）中央银行可通过追踪通胀保护债券隐含的实际利率来机械地执行货币政策，将技术性利率决策与委员会的通胀目标决策相分离；（2）时变短期通胀目标既保留了中央银行对特殊情形灵活反应的能力，又通过刚性规则承诺确保了确定性；（3）该规则不依赖任何关于菲利普斯曲线斜率或通胀成本的争议性假设，因而政治敏感性低；（4）实际利率规则表明，通胀的终极责任在于中央银行自身——除货币政策冲击或Fisher方程冲击外，任何其他结构性冲击均无法影响通胀动态。

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